黄金会这么一直涨上去，甚至有数倍的空间。你是不是听过这种类似的说法？但这种说法让人听起来很没有底，就是它的上限到底在哪儿？好多人都有这种疑问。我也是针对这个问题兜了一堆数据，给大家从各个方面探讨一下，到底黄金涨到多少才是一个合理的数值，现在它有没有超出它的合理数值范围。

这期又是一个深度思考，因为是周末，希望大家耐心听完。第一个事情，我们去分析一下黄金顶部的几个模型的由来，主要是依据黄金和美元发行情况去看。当然，这个发行情况有几种不同的角度。第一个，我们单纯去看大家普遍的观点，就是黄金储量和世界上流通美元的比率。第二个，我们去看黄金的购买力是不是有变化。第三个，如果我们觉得这两方面综合起来数据有矛盾，那矛盾在哪儿？我们能不能找到一个合理的解释？找到这个合理解释之后，我们通过这三个方面印证，是不是能得到一个它比较合理的区间，也知道我们现在买入的位置大概是什么位置。

好，那我们从第一条开始。大家知道，黄金和美元一直是爱恨纠缠的，因为之前有人给黄金定过价，那就是布雷顿森林体系。也就是1944年到1971年的时候，美国给黄金定了一个价：一盎司黄金兑35美元，就是这么一个关系。它大概维持了20多年。这20多年里边，黄金是有价的，而且是跟一个主流货币有一个锚定关系。但1971年之后，它解体了，双方按照自己的曲线去发展了。

那我们是不是就可以按照1971年时候的黄金价格和美元的价格，去换算一下到我们2025年现在美元的发行量和黄金价格之间的比率，看看它到底有没有超发？这是我们第一层思路。

好，我们先按照这个思路，去看一下1971年的时候黄金多少钱。黄金那个时候法定的规定是35美元一盎司，现在都突破3200美元了，现在是不是还在升？那它这么多年里边涨了多少倍？我算了一下，如果按照当时期货价格，就是崩盘了、憋不住了，大概38美元算，是84倍；如果按照35美元算，大概就是91倍。就大概这么一个数值，这是它这些年涨的数值。

那我们再去看看美元这些年涨了多少就知道了。首先，一美元到现在是不是还是一美元？那我们现在不能看价格的波动了，看美元你就看发行量的变化。发行量，当时社会上的M2，也就是全部流通美元，多少呢？大概是6300亿。6300亿到现在是多少呢？现在是21.5万亿。涨了多少倍？给大家算一算，算完之后，它大概涨了34倍。

大家看，如果单纯看M2，就是发行的美元、流通美元和储备黄金来看，是不是两者价差还挺大的？按理说，你说黄金是由货币超发引起的，这句话本身是不是稍微有那么点经不住推敲？因为黄金的价值涨得明显比美元发得还快。疑惑了。

好，我们看有人说，这个可能统计得不具体。为什么统计得不具体？你现在黄金是不是一个总的量？除了市面上这个M2，也就是流通美元之外，美债超发也很严重，你应该把市面上美股、美债、美元全加在一起再去算。我也通过这个方法算了一下，还真能找补回来一点。

1971年，我查了一下，大概它市面上所有的美股是多少钱？美股大概是9000多亿，美债那时候比较少，再加上流通的M2大概是6300亿，加在一起约合2万亿。这2万亿到现在是多少？到现在大家加一下，这是M2，就是流通美元，美元21.5万亿，美债37万亿，美股之前最高的时候好像58万亿，现在我们只能给它算40万亿左右，是不是？那好，把这些加起来大概100万亿。100比上2，大概是50倍。

他说，那你不能这么算，美股不是刚崩吗？你得按高值算。好，我这个地方给它按58万亿算，再给它加上18万亿，能算出来多少？顶多也不到60倍，大概就是这么个数值，50到59倍。离这84倍黄金的涨幅是不是还有距离？所以你再看，说是美元超发引起来的，严谨不严谨？有问题。起码不应该说只是美元超发引起的。负责任讲，我们可以再去看一点。

美元当时占主流货币贸易也好，外汇储备也好，能占到多少呢？它当时大概能占到全球贸易的80%。那现在美元能占全球贸易的多少呢？它在全球贸易支付中只能占到50%。如果你要是算外汇储备，它只能占到58%。那意味着全球除了美元之外，其他的货币也没少发呀。那它俩的比值再一比，是不是就接近过去了？因为你想想，以前它占80%的时候是这个数，那现在它的比例小了，其他的要多加一点，所以再多加一点，再多加一点，是不是也奔着80倍左右这个数去了？这样是不是大概能对得上了？

好，大家再看，这个事儿好歹对上了。再从另一个方面去印证一下。还有一部分人说，你别给我算美元发多少，你也别算人民币发多少，你就给我算算黄金买的东西和美元买的东西，购买力上有没有下降。那这也是一个方法，我也去查了一下资料。我查了什么？美国当年的房价。房地产当时也不发达，大概中位数的房子，两万五买一套房子。这两万五买房子，折合成当时35美元一盎司，大概花714盎司就能买一套房子。

那现在得花多少钱？现在你要想买，大概得花18倍的美金数目，得花45万去买那么一套房子，也是中位数。那你花45万去买一套房子，是花了18倍的价值。花黄金是多少呢？花黄金只需要花当时的四分之一，明白了吗？这边18倍，那边四分之一，18乘以4大概多少？72。72、84，还有这边，基本上这几个值是不是都印证出来了？大概就是70倍到80倍左右的这么一个区间。

现在不管你说货币超发也好，还是黄金增值也好，大概就是这么一个值。这也是好多人问我的，说现在货币超发逻辑到底存在不存在？我说存在，但现在它不是主要逻辑。根本原因就是，现在你算下来，其实它并没有超发那么多。甚至来说，如果你按照我的第一层逻辑来看，34和84之间甚至还是有差距的，黄金涨得更多。

那大家说，这不完犊子了吗？我买的是这么一个高位的东西。不慌，给大家解释一下。你要看整个历史规律里边，人的情绪起伏和这种资产、货币的变化并不是那么理性的。我们想知道往后黄金会发生什么，我们没有别的可以看，我们只能去看历史。

历史有两次机会告诉我们。第一次机会就是布雷顿森林体系破灭的时候，石油霸权还没建立之前，那个时候黄金经历了连续的两次涨幅，黄金的涨幅是远在货币发行之上的。一个旧的体系崩坏，在另一个新的体系建立之前，黄金会被作为老大拎出来，上次我是不是跟大家说过一次？

第二次是什么？第二次是全球的次贷危机。次贷危机发生的时候，大概是08年，08年的时候黄金还没涨起来。但是次贷危机的一系列刺激之后，黄金涨起来了。黄金一来是放水的原因，另一个原因是在一个混乱的经济，尤其是经济秩序混乱的情况下，产生了大家对于这种新的经济秩序的担忧，黄金也能涨起来。

现在呢，就是第三次。所以大家看，我们总体来看，货币超发这个逻辑一定不是现在的主逻辑。但是如果说按照混乱的这两次时刻来看，我们确确实实站在了第三次黄金走高的历史点上。现在基准线大概也就这么一个水平。最低下限，你就看它大概有多少；上限就无所谓了，上限就看情绪价值了。中间线大概看80倍就差不多，因为刚才算了，70倍到80倍左右这个区间就差不多，也就是3000点左右。所以这个我总体上分析下来，觉得可能是一个比较理性的结果。

至于说它基于这个结果下，到底能走多远、走多高，咱谁也别去猜，要看着形势具体地去描述。并不像大家说的一样，就是无限高，两倍、三倍、十倍空间，那种我觉得是不存在的。任何资产，但凡你是资产，都会有一个起落的周期。关键就是你能不能骑着这个周期上去，又能在这个周期转换之前提前跑出来。这个是你能否驾驭这一轮资本转移的一个关键。

好，今天这期内容，我觉得我还是费了挺多心血的。有好多同学说，你能不能倒饬一下你的板子、你的拍摄环境、你的形象。其实我更愿意给大家多倒饬倒饬数据，多考虑考虑这些内容。因为毕竟时间有限，所以拍摄条件啥的就艰苦一点，大家将就着看吧，也谢谢大家包容关注。今天周末，大家愉快，明天继续开始看书。好，就这样，拜拜。
